路透北京7月22日 - 中国大型券商--国泰君安(601211.SS)(2611.HK)宏观团队周三发布报告称，近期，中美之间的不确定性不断增加，在香港国安立法、南海主权、华为员工入境美国等一系列问题上，中美进行着激烈博弈，也扰动着市场的神经。

如果把“中美第一阶段协议”比作鱼，把“香港和南海等政治筹码”比作熊掌，特朗普能够做到鱼和熊掌兼得吗？他们认为，中美第一阶段协议经受住了华为事件和香港国安立法的双重压力测试。第一阶段协议既是中方的筹码，能起到威慑特朗普的作用，又是现阶段中美经贸关系的压舱石和稳定器。

他们判断，从现在开始到11月大选，特朗普的最优策略是，维持中美第一阶段协议，尤其通过加大农产品和工业品出口，讨好摇摆州的农民和工人。因为第一阶段协议的内容覆盖非常广，所以只要第一阶段协议在积极落实，中美经贸摩擦的规模和程度就相对有限。

美国国务卿蓬佩奥(Mike Pompeo)周二表示，英国禁用华为是明智决定，美国希望建立一个全球联盟来对抗中国，他指责北京利用新冠病毒大流行来促进自己的利益。

以下为该报告概要：

近期，中美之间的不确定性不断增加，在香港国安立法、南海主权、华为员工入境美国等一系列问题上，中美进行着激烈博弈，也扰动着市场的神经。如果我们把“中美第一阶段协议”比作鱼，把“香港和南海等政治筹码”比作熊掌，我们不禁要问，特朗普能够做到鱼和熊掌兼得吗？笔者认为，从这个角度去思考现在中美之间的博弈，能够让我们对未来数月的中美关系，有更加清晰的认识。

特朗普渴望之鱼：中方加速落实第一阶段协议。1-5月中方完成了对应采购目标598亿美元的44%，距离目标差距不小。从2020年1-5月的采购情况来看，以美方口径的数据观察，制成品+农产品+能源产品共计采购完成了265亿美元，占全年采购目标1436亿美元的18%，完成了前五个月对应目标598亿美元的44%。分产品来看，制成品和能源品的采购进度在加速，农产品采购进度一直稳定在40%左右。

特朗普渴望之熊掌：香港与南海方面咄咄逼人。2020年是美国大选年，在疫情冲击和反种族主义运动的双重打击下，共和党选情告急，所以特朗普有非常强的主观诉求，通过政治上对华强硬，不断出牌转移视线，从而争取鹰派选民，这也是美国大选年历任美国总统候选人的惯用手段。

鱼和熊掌焉能兼得：一切为了竞选，刀尖上的游戏。第一阶段协议既是中方的筹码，能起到威慑特朗普的作用，又是现阶段中美经贸关系的压舱石和稳定器，中方多次表态，强调落实第一阶段协议，双方都要创造有利条件。

6月18日，刘鹤副总理在陆家嘴论坛的书面致辞中表示，中美应创造条件和氛围，排除干扰，共同落实中美第一阶段经贸协议。7月15日，外交部副部长郑泽光强调，中方落实中美第一阶段经贸协议的承诺和行动是认真的，但协议的执行需要双方共同作出努力，美方应停止对中国企业的各种限制和歧视性做法，为落实协议创造有利条件。

中美第一阶段协议经受住了华为事件和香港国安立法的双重压力测试。我们判断，从现在开始到11月大选，特朗普的最优策略是，维持中美第一阶段协议，尤其通过加大农产品和工业品出口，讨好摇摆州的农民和工人。因为第一阶段协议的内容覆盖非常广，所以只要第一阶段协议在积极落实，中美经贸摩擦的规模和程度就相对有限。（完）